China y su dilema económico

Ayer el Banco Central de China subió sus tipos de interés, mejor los tipos de interés de activo y pasivo a un año, en 0,25 puntos. El margen de 3 puntos (3/6% respectivamente) refleja bien la limitada capacidad de la banca china. La subida de tipos, no esperada en estos momentos (pero coherente con el escenario de subidas que espera el mercado para el año, entre 0,75-100 p.b), fue la tercera desde octubre del año pasado. Y refleja bien la preocupación de las autoridades chinas hacia la inflación. O también la dificultad de control que están teniendo sobre la disposición de préstamos de las entidades financieras chinas. 

Pero, ¿Por qué subir los tipos de interés de forma casi clandestina? La bolsa china se ha mantenido cerrada desde principios de la semana pasada con la celebración del Año Chino. Hoy la bolsa cae un 1%, en un contexto de ligeros recortes en el resto de las bolsas de la zona. 

La atención del mercado se centra ahora sobre la próxima publicación del dato de inflación de enero. Hasta las autoridades chinas han admitido que el dato seguirá siendo elevado, cuando en diciembre los precios subían un 5,1% muy por encima del 4% objetivo oficial. Nosotros esperamos un aumento de los precios de los alimentos del 4,2% en enero, lo que dejaría su crecimiento anual en niveles del 12,3%. Para el resto de los componentes esperamos un dato más moderado del 0,4% y tasa anual del 4,2%. En definitiva, la inflación anual subiría hasta niveles del 5,5%. El dato oficial se publicará el día 15 de febrero.

Pero no será la única referencia macro en China a muy corto plazo: el día 10 conoceremos el saldo de la balanza comercial y el día 11 se publican las cifras de liquidez y crédito desde la banca. ¿Nuestras previsiones? Esperamos que el superávit comercial aumente en enero a 14.600 millones de dólares desde los 13.100 millones del mes anterior. Y esperamos un fuerte aumento del crédito desde la banca, hasta 1.100 millones desde los 481.000 millones de diciembre.