Rebote de los fondos de Grecia, Italia y España les ha hecho más rentables

El inesperado rebote de los fondos de Grecia, Italia y España les ha hecho más rentables que las dos grandes apuestas de consenso para 2011: emergentes y ‘high yield’

A pesar de los recortes sufridos en los mercados bursátiles en fechas recientes ante las incertidumbres geopolíticas en algunos países árabes, tres bolsas muy castigadas en 2010: Grecia, Italia y España lideran a fecha de hoy las tablas de rentabilidades anuales de Morningstar.

Tanto es así que sólo la categoría renta variable Grecia supera en 2011 el 10% de rentabilidad, con retornos de más del 5% en Italia y España. Otros fondos destacados en 2011 son los de materias primas agrícolas, con rentabilidades que superan esos cinco puntos porcentuales. Es verdad que algunos expertos adelantaban la fuerte demanda de alimentos en los grandes países emergentes y la posibilidad de que impulsaran la rentabilidad de estos fondos, pero no eran tampoco una de las apuestas más claras de 2011.

En realidad, las categorías más recomendadas para el año en curso eran las de renta variable emergentes y las de renta fija ‘high yield’. Pues bien, hasta el momento, la renta variable global emergente cae más de seis puntos porcentuales y más de cinco la renta variable BRIC. 

En el lado de la renta fija de alta rentabilidad o ‘high yield’ la del Reino Unido (en libras) ofrece algo más de cuatro puntos porcentuales, mientras que los bonos europeos de alta rentabilidad y los bonos zona euro de alta rentabilidad proporcionan un retorno algo superior a los tres puntos porcentuales.

¿Qué ha pasado?

Según la encuesta mensual entre gestores de fondos de inversión que realiza BofA Merrill Lynch, en febrero sólo un 5% de los gestores está sobre ponderado en mercados emergentes, a la baja desde el 43% de enero. Por contra, ahora son más positivos con los mercados desarrollados. El apetito por las bolsas de la zona euro ha aumentado de forma significativa –un 11% sobre ponderado en febrero, frente a un 9% infra ponderado en enero. Además, EEUU y la zona euro se sitúan ahora como las dos regiones en las que los inversores creen que se mantendrá la sobre ponderación. 

Gary Baker, responsable efe de estrategia explicaba en la encuesta: “inusualmente, un mayor apetito por el riesgo ha venido acompañado por una caída significativa en la distribución hacia los mercados emergentes, pues es aumento de las expectativas de crecimiento globales ha aumentado el valor de las alternativas de mercados desarrollados”.

El último informe de ING IM aclara la situación actual con bastante transparencia: “Europa sorprendió positivamente, gracias principalmente a los fuertes repuntes de los mercados español e italiano. Estos dos países periféricos en problemas  se beneficiaron de la mejora de la confianza en el problema de la deuda soberana. Ambos países colocaron con éxito emisiones de deuda pública”.

Por otro lado, los expertos holandeses señalan que los mercados emergentes experimentaron un inicio de año débil ante el repunte de la inflación en varios de los países líderes (China, India Brasil) que parecía estar descontrolada. Finalmente, China subió tipos por tercera vez desde octubre.

De esta manera, los analistas de ING IM explican que “las perspectivas de crecimiento de los países desarrollados han mejorado en los últimos meses comparado con los emergentes. Esto ha generado también cambios en los flujos de dinero: los inversores están retirando dinero de los fondos emergentes e invirtiéndolo en los mercados desarrollados”.

Para los expertos de Invesco, “los motivos en los que se basan estos movimientos de inicios de año van desde las revoluciones en el Norte de África hasta la cobertura de posiciones cortas. Los temores sobre un posible aumento de la inflación han afectado a la rentabilidad de los mercados emergentes. En Europa, mientras tanto, muchos inversores con posiciones cortas en los mercados periféricos y en el sector financiero se han dado prisaen cubrir estas posiciones a medida que ambos empezaban 2011 con un planteamiento más positivo”.

Pese a todo ello, en ING IM son positivos todavía con las acciones y otros activos de riesgo tales como ‘high yield’, materias primas y acciones inmobiliarias. “Somos cautos con los emergentes en el corto plazo. Mientras que los mercados desarrollados están siendo impulsados por las perspectivas de crecimiento, los emergentes están siendo lastrados por la inflación y los temores a las subidas de tipos. Las tensiones en Oriente Medio son otro factor de riesgo añadido”. Sin embargo, “nuestra expectativa a largo plazo para los mercados emergentes permanece intacta”.